【国君零售】零售行业2018三季报总结:必北京秒

【国君零售】零售行业2018三季报总结:必北京秒

  原标题:【国君零售】零售行业2018三季报总结:必需消费韧性十足,黄金珠宝需求回暖

  经济增速减缓,食品CPI增速提升。2018Q3 GDP增速为6.7%,环比下降0.1pct,经济增速放缓。CPI增速持续走高,2018年7月至9月均大于2%,分别为2.1%/2.3%/2.5%。其中,食品CPI自2018年6月开始回升,6月至9月分别为0.3%/0.5%/1.7%/3.6%,主要是鲜果和鲜菜CPI增速提升导致,主要系夏秋台风等恶劣天气推高鲜果鲜菜的价格。

  社零增速Q3小幅回升,限额以上增速保持下滑趋势。社零总额增速2018Q3略有回升,8月、9月分别为9%和9.2%,但是仍比2017年同月增速分别都下滑1.1pct。受高端消费不景气的影响,限额以上7月至9月增速分别为5.7%、5.9%、5.6%,保持下滑趋势。从累计同比来看,限额以上增速从2018年1-3月的8.6%逐渐下滑到1-9月的6.9%。

  端午制曲,重阳下沙,这一传统酱香白酒酿酒工艺,与赤水河的自然规律完全吻合。正因如此,当地酿酒人敬畏自然,视酿出的酱香美酒为天地人和的产物,更尊崇人与自然的和谐。

  回顾展(缘起部分)还将展示彼得斯珠宝的概述,每系列约五件作品,将与教育、互动文本和电影一起呈现。

  中秋节错位,高端消费有所回升。全国百家大型全国百家、50家重点大型零售企业零售额同比增速自2018年1月骤降后有所回升。7月至8月百家数据分别为0.3%和3.8%。8月增速较上年同期放缓2.6pct,但比7月环比增加2.3pct。由于中秋节与国庆节错位,9月增速继续提升,较上年同期提升3.6pct,预期10月份压力比较大。

  总体而言,珠宝行业受益消费升级,预计未来三年行业复合增速有望达到15%以上,且叠加目前宏观经济的不确定性带来对黄金珠宝等的避险需求短期内快速增长,在当前时点可以关注黄金珠宝行业的投资机会。

  以日用品、食品为代表的必选消费韧性十足,金银珠宝回暖显著,化妆品稳步增长。从限额以上零售额来看,必需消费在经济增速放缓、CPI上行的背景下韧性十足、持续增长,粮油食品饮料2018Q3连续三个月增速提升,分别为8.6%/9.2%/12.5%,日用品类也同时保持高速增长,增速分别为11.3%/15.8%17.4%;防通胀、抗风险需求增加,金银珠宝回暖显著,2018年8月至9月增速均为两位数,分别14.1%和11.6%;高端化妆品承压,国货中低端品牌受益,化妆品类2018年Q3增速稳定在7.8%左右。

  当产品陈设在珠宝展柜里,产品能够对消费者构成无穷的磁场力。珠宝展柜内部装置有灯火、等辅佐设备,它们能够用来增强产品的魅力,使产品在它们的效果下显得熠熠生辉。就比如钻石只要在阳光下才干开放光荣,然后影响消费者采纳采购行动。

  CPI上行推动超市营收回暖,毛利率中枢上行。2018Q1-Q3超市行业营收同比+11.33%,增速较2017Q1-Q3同比+5.16pct;剔除永辉后行业营收增速仅4.05%,增速较2017Q1-Q3提升4.37 pct,行业回暖迹象明显,但分化严重。单季度来看,2018Q3营收同比+13.0%,增速较2017Q3提升5.6 pct;剔除永辉后营收同比+6.2%,增速较2017Q3提升6.4 pct;2018Q3毛利率22.01%,较2017年同期提升0.97pct,剔除永辉后毛利率达到23.13%,整体毛利率中枢呈上行趋势。

  永辉费用率上升带动行业费用率提升。永辉超市2018Q1-Q3销售/管理/财务费用率分别提升2.12/1.31/0.39pct,主要原因有:1)上半年总员工人数同比增长21%,总部职能部门迁址上海和互联网人才引进,使得人力成本提升;2)股权激励费用导致管理费用率提升0.98pct;3)新业态租金费用较高导致租金费用率小幅提升,从而推动行业费用率上升。2018Q3超市行业销售费用率17.38%,较2017年同期+0.55pct;剔除永辉后18.56%,较2017年同期+0.03pct。2018Q3管理费用率3.65%,较2017年同期提升0.72pct;剔除永辉后2.80%,较2017年同期提升0.08pct。

  超市行业盈利能力稳步提升,短期受永辉净利率下滑影响。长期来看超市行业盈利能力稳步提升,短期来看受永辉净利率下滑的影响,2018Q3超市扣非净利率0.60%,较2017年下降0.11 pct,剔除永辉后扣非净利率为0.91%,较2017年提升1.36 pct。

  必需消费稳健向好,CPI上行超市受益。必需消费受经济增速影响较小,主要受CPI价格驱动,三季度食品类CPI持续上行(7月0.5%、8月1.7%、9月3.6%),超市同店增速从8月开始普遍上行。永辉超市:2018Q1-Q3公司营收/净利润526.92/10.18亿元,同比+21.67%/-26.9%(其中股权激励费用5.18亿,云创亏损并表影响预计3亿左右),Q3单季度收入/利润同比+22.04%/-74.98%。前三季度新开红绿标/超级物种/永辉生活70/233/29家,同比多开2/153/20家。公司处于新一轮战略布局期,携手腾讯加速科技赋能,淡看短期波动,守望长期成长,重视绝对价值。家家悦:2018Q1-Q3公司实现收入/净利润 95.56/3.01亿元,同比+13.95%/34.03%,扣非净利润+28.89%。其中2018Q3收入/净利润同比+18.13%/30.49%,扣非净利润+27.5%。预计维客商业Q3并表收入约1.5亿元,Q3单季度扭亏为盈。合伙人制度全面提升经营效率,内增外延加速发力,业绩拐点凸显,西部拓展值得期待。

  原标题:华艺国际秋拍翠意盈盈染流年 翡翠首饰精选 ​翡翠作为浓缩中华文化的载体,从古至今经历了积累和

  国货化妆品维持高增长,Q3单季度扣非净利大增。2018Q1-Q3化妆品行业营收同比+14.41%,比2017同期下降了3.5pct,行业复苏高增长持续;单季度看,2018Q3营收同比+12.77%,增速同比下滑了12 pct。伴随着收入增长,化妆品行业利润也水涨船高,2018Q3化妆品扣非净利润同比大增92.91%。

  化妆品行业营销投入加大,管理费用率微降,扣非净利率提升。随着公司营销和研发力度加强,2018Q3销售/管理费用率分别为37.4%、9.2%,分别同比提升1.6、-0.4 pct。化妆品行业毛利率和净利率维持高位,2018Q3毛利率57.9%,扣非净利率6.62%,同比提升了0.8 pct,剔除青岛金王后扣非净利率8.23%,同比提升3.61 pct。

  当消费者逛商场的时分,外型共同、样式新颖的珠宝形象展柜简单招引他们前去货台。由于关于消费者而言,首要招引他们的并不是珠宝首饰,而是珠宝展柜所带来的视觉冲击力。

  国货化妆品品牌相继崛起,渠道红利带来高增长。从美国、日本等经验来看,人均GDP超过1万美元后,化妆品行业将迎来十年以上高增长时期,且持续增长受经济波动影响较小。Q3高端化妆品增速有所放缓,中低端国货品牌继续在电商等渠道红利下高增长。珀莱雅:2018Q1-Q3公司营收/净利润15.6/1.82亿元,同比增长28.58%/44.57%,其中扣非净利增长49.88%。单三季度营收/净利润同比增长36.64%/43.81%。电商和单品牌店强势发力,品牌和形象升级推动可持续发展。公司持续推进品牌年轻化和功能化升级,今年以来推出印彩巴哈彩妆、水光安瓶面膜、泡泡 SPA 面膜等多个新品系列。新增代言人李易峰,进一步吸粉年轻消费者。渠道结构同步优化,电商和单品牌店持续发力、CS等传统渠道维持稳健增长。上海家化:2018Q1-Q3收入增速9.50%,归母净利润增速37.98%,扣非净利润增速15.05%。Q3公司收入增速企稳,同比+9.95%,得益于费用率下降及渠道改善,Q3单季度扣非净利润大增56.8%。四季度公司将继续加强电商渠道销售,随着特渠和唯品会渠道影响减弱,全年收入增速有望回到两位数;净利润端,在Q3盈利超预期回升带动下,股权激励考核的2018年的41%增速条件,达成概率大幅提升。长期看,公司通过新增代理、外延并购方式扩品类将成为发展重点。御家汇:2018Q1-Q3公司实现营收16.06亿元/同比+51.94%,净利1.1亿元/同比+12.21%,EPS 0.43元。Q3单季度营收6.25亿元/同比+43.61%,净利4513.2万元/同比+3.63%。自有品牌巩固优势,代理品牌贡献动力,外延整合如虎添翼,多品牌、多品类战略持续推进,Q4电商旺季值得期待。

  从轻奢品牌到高端珠宝,从年轻时尚到沉稳大气,从3D打印到立体锻造,MATRO GBJ集合了10余个国家15个品牌不同风格的珠宝,力争让观众一站式逛遍珠宝的所有可能。

  业绩分化严重,主要受东方金钰、秋林集团影响,Q3黄金珠宝行业增速下滑,周大生、老凤祥表现亮眼。2018Q1-Q3,黄金珠宝行业收入同比增长2.89%;单季度来看,主要受到东方金钰、秋林集团业绩下滑的影响,2018Q3黄金珠宝行业收入同比下滑7.2%,其中东方金钰Q3收入同比下滑92%,秋林集团Q3收入同比下滑58%。另一方面,周大生、老凤祥表现亮眼,北京秒速赛车Q3单季度收入增速分别为36%和12%。

  据My Best Love相关负责人李洁表示,参与加盟My Best Love的商家,加盟费用低至5万元,并且一年赚不到10万,若加盟商退还货品即退回加盟费。在如此庞大的空白市场下,收益也相当可观。

  行业竞争加剧,Q3黄金珠宝行业费用率略有提升。2018Q3黄金珠宝行业毛利率为14.58%,销售费用率/管理费用率分别是4.10%/2.84%,较2017Q3分别提升了0.5/0.9 pct;受到费用率上升的影响,扣非净利率有所下滑,2018Q3黄金珠宝行业扣非净利率为2.15%,同比下滑0.76 pct。

  黄金饰品Q3超预期回升,高基数下继续保持较快增长。黄金饰品Q3在金价预期触底、避险防通胀等需求带动下超预期回升,黄金珠宝行业增速7月增速8.2%、8月增速14.1%,尤其黄金饰品头部品牌终端动销明显加快。周大生:2018 Q1-Q3实现收入35.41亿元,同比增长30.57%,净利润5.95亿元,同比增长42.99%;单独Q3,公司收入14.17亿元,同比增36.34%,净利润2.42亿元,同比增58.67%。截止Q3末,公司总门店数3190家,其中自营292家,加盟2898家;Q3单季度公司净开门店215家,其中自营净开13家,加盟净开202家;公司Q1净开店109家、Q2净开店142家,Q3净开店速度继续大幅提高,尤其自营开店显著加快,以点带面带动加盟拓展加速。老凤祥:公司2018Q1-Q3实现收入365.05亿元,同比+10.73%,归母净利润9.88亿元,同比+10.14%;Q3收入增速+11.72%,净利润增速+7.52%,扣非净利润增速+12.74%。Q3黄金珠宝终端回暖,公司批发模式有望滞后一个季度显现弹性,预计2018全年收入12%增速。子公司层面股权问题迈出重要第一步,上市公司层面机制改革有望加速推进。

  苏宁易购收入稳定增长,旺季将至有望享受全渠道发展红利。公司1-9月度实现营收1729.69亿元,同比+31.15%;净利61.27亿元,同比+812.11%;EPS 0.66元。全渠道GMV 2,348.83亿元,同比+41.91%。Q3单季度营收622.91亿元/净利1.24亿元,同比+29.41%/-67.48%。预告2018年净利润75.8~80亿元,同比+80%~90%。线上增速可观,线下渠道布局加速,多年运营经验加持全渠道、全品类两大发展逻辑持续验证,电商旺季发展值得期待。

  跨境通业务稳健增长,核心竞争力强化奠定发展基础。2018Q1-Q3公司营收157.91/净利8.28亿元,同比+80.66%/+67.23%,增速进一步提升,扣除优壹电商后营收/净利分别同比+33%/+25%,EPS0.54元。Q3单季度营收59.16/净利3.21亿元,同比+86.7%/+78.1%,扣除优壹电商后营收/净利分别同比+39%/+41%。预告2018年全年盈利区间11.26亿元~13.52亿元,同比+50%~80%。整体经营性现金流转正,业绩维持高增长,核心竞争力构建效果逐步释放,高管倡议增持稳定市场情绪、坚定发展信心

  中秋错位,Q3百货行业营收暂回升。2018Q1-Q3百货行业营收同比+0.41%,增速较2017Q1-Q3下降了7.31pct;单季度看,2018Q3百货行业营收增速0.25%,比Q2的-3.17%环比提升了3.42 pct,主要跟中秋节错位、8-9月销售拉动有关;从企业类型来看,2018Q2以来,百货龙头(王府井、百联、鄂武商A)合计的表现不及一线%,一线%。

  百货行业Q3扣非净利润增速小幅回升,盈利能力略为改善。2018Q3百货行业毛利率为20.6%,同比+0.4pct,管理费用+销售费用率为17.22%,同比增加了0.31 pct,扣非净利率1.82%,同比+0.22pct。2018年以来,受到高端消费下滑的影响,百货行业扣非净利的增速也开始下滑,Q3得益于中秋节错位,增速小幅回升,2018Q3扣非净利润增速为13.69%,同比下滑26.53 pct,环比提升10.01 pct。

  百货Q3同店暂回升,未来仍待刺激消费提振。在8月、9月销售带动下,百货行业普遍收入增速在Q3转正,但10月开始高基数、低消费信心影响下,压力仍存,静待促消费政策落地。王府井:2018Q1-Q3实现收入191.98亿元,同比增长2.26%,归母净利润9.89亿元,同比增长88.65%,EPS1.27元,符合市场预期。单独Q3公司收入60亿元,同比增长0.58%,在9月高同店带动下,收入增速转正;Q3归母净利润2.33亿元,同比增长7.74%(调整后口径),主要系Q3没有再确认H1大幅增加的利息收入,净利润增速回归正常。行业下行期,分化整合的趋势将更加显著,王府井行业龙头强经营、能扩张的优势将愈发显现,积极关注,静待行业春天。天虹股份:公司2018Q1-Q3实现营收138.34亿元/同比+6.92%,净利6.73亿元/同比+36.94%,,扣除地产预计收入同比+6.51%/净利润37.55%,EPS 0.56元;单季度Q3营收43.11亿元/同比+8.97%,净利1.88亿元/同比+60.77%。预告全年净利7.18-10.77亿元,同比增长0-50%。深刻理解业态创新与转型优化,内生调整效果明显,轻重并行加快外延扩张之路,激励到位成长动力充分。重庆百货:2018Q1-Q3公司实现营收256.85亿元/同比+5.91%,净利7.69亿元/同比+53.25%,其中马上金融贡献投资收益1.77亿元,扣除后同比+42%,EPS 1.85;Q3单季度营收76.33亿元/同比+3.89%,净利0.73亿元/同比+109.54%,大幅增加主要由于2017年同期低基数及盈利能力提升。主业保持稳定增长,Q3业绩提速,马上金融继续增厚业绩,静待混改破冰。

  从基金公司三季度持仓来看,零售行业2018Q3配置比例有所降低。Q3末,零售行业整体持仓占基金总持仓比例为3.54%,较Q2末降低了0.15pct,同时,比标配比例高出0.77pct,接近历史平均水平的0.88pct水平。

  首饰教育是一个系统性工程,不仅仅是手艺本身,更重要是对一个人德智体美劳全系统性的培养,首饰创作是个人、群体与媒介的反映,这背后最终极的还是人文关怀。这正如周武教授所言,教学解决的是人本体价值取向的结构问题,这样一个学术过程中重要的是方法学习,而不是单一的技艺问题,背后是人的精神和思想。学院的教育方式与传统的师傅带徒弟有差异性。从历史到文脉,学院教育结合了社会资源、国际资源、不同领域师资、文献支撑以及各方面知识体系的综合性培养等,引领首饰审美趋向,对当代首饰的发展极其重要。

  A:当代首饰艺术的伟大之处在于它就在大街上面对人们,佩戴者本身就是它的画布,向人们表明他们喜欢传播的生活方式。观者直接面对个人:这是什么?为什么穿着它?首饰就是交流,它比餐厅里的桌子还坚固。全世界的人都在为这种交流而欢呼。

  在进口贸易方面,层层环节是阻碍贸易进步的关键。而MATRO GBJ将世界各国的珠宝首饰从海外直接进口到中国,并经海关监管保税仓查验检测后直接配送至MATRO GBJ各城市集合展厅销售。无任何中间环节,形成了以MATRO GBJ为中心的链式发展,一举颠覆传统珠宝行业品牌集中度低、产品同质化严重等问题,为消费者带来切实的便利。

  超市板块:家家悦、永辉重仓比例提升。CPI上行带动超市盈利向好,超市版块作为必需消费备受青睐。同时,超市版块行业持续内部分化的趋势,家家悦内增外延加速发力,凭借基本面强劲增长和较低估值,2018Q3持仓大幅提升为19.15%,环比2018Q2提高13.63 pct。而永辉超市经过Q2低位后市场情绪逐渐恢复,持仓回升为4.4%,环比提高3.31 pct。红旗连锁、新华都2018Q3持仓占比分别为0.71%、0.06%。

  化妆品版块:珀莱雅持仓稳步提升。2018Q3中低端化妆品继续良好表现,国货品牌继续在电商等渠道红利下高增长,整体持仓比例提升。其中,珀莱雅2018Q3持仓比例提升至3.46%,环比提高2.36pct。御家汇2018Q3持仓比例为0.95%,环比提升0.01pct。上海家化Q3持仓为0.47%,青岛金王持仓0.06%。

  珠宝展柜作为展示珠宝首饰,玉器等高端商品的展示道具,能够更好的展示出珠宝的魅力,以及促进其销售量。除了这些,珠宝展柜还具备哪些功能呢?

  黄金珠宝版块:周大生持仓大幅提升。经济增速放缓,黄金饰品避险、防通胀需求释放,黄金饰品有所回暖。周大生在Q2持仓比例下降后Q3有所回升,环比提高4.82pct,2018年前三季度持仓比例分别为10.16% /3.58% /8.40%。老凤祥Q3持仓比例为3.01%,相比Q1、Q2下滑0.77、0.48pct。Q2持仓比例最高的莱绅通灵业绩不佳,机构持仓比例大幅下滑15.33pct,Q3持仓比例不足0.01%。

  近日,香港著名女星关之琳身戴一件,价值一亿两千万的蓝宝石项链显身某珠宝展览。据说这条项链是一位印度收藏家,收藏了几十年的珍品,项链上的蓝宝石都是一颗一颗攒的,最后才凑齐了一整条项链,非常珍贵。

  我很高兴新技术在珠宝方面的发展,所有工艺品在未来都将非常有用。我们是首饰创作者,能够在社会中提高人的趣味。大众科技将向人们展示他们喜欢做的改变以此显示他们的身份。

  电商板块:苏宁继续获加配,跨境通持仓比例有所下降。苏宁全渠道优势愈发显现。2018年前三季度持仓比例逐渐提升,分别为1.14% /3.31% /3.62%,持仓机构数量增至115家。跨境通前三季度营收增长81%,但是从基金持仓比例来看,机构仍对其有所担忧,2018年前三季度持仓比例逐渐下降,分别为6.08%/4.82%/4.64%。

  百货板块:Q2持仓大幅提升后有所回落。2018Q2 基金公司百货仓位显著提升,但是Q3有所回落。天虹股份2018年前三季度持仓比例连续提升,分别为2.13%/3.44%/4.15%。Q2持仓比例最高百货公司王府井,从Q2的4.86%降至Q3的2.07%,环比下滑2.79pct。重庆百货持仓比例也下滑至2.74%,环比降低0.47pct。鄂武商A、北京城乡持仓比例都有所提升,分别从1.05%上升到1.08%、从0.46%上升到1.06%。

  专业连锁板块:美凯龙Q3持仓比例为2.18%,轻纺城Q3持仓比例为1.91%,环比Q2上涨1.77pct。

  除了日常佩戴珠宝,MATRO GBJ还带来了获得珠宝届风向标JCK最高等级奖项的宝石精品——价值500万人民币的JYE珠宝。美国拉斯维加斯国际珠宝展览会JCK是世界上规模最大,影响最广泛的珠宝业盛会,能够在该展会上获得奖项的品牌均为珠宝精品中的精品。JYE闪耀的光芒使得过往宾客纷纷侧目,感慨于大自然的精雕细琢与珠宝的奇妙。

  (2)从PS估值来看,百货行业银座股份估值水平较低,2018年PS估值仅0.20X;超市华联综超PS 0.19X处于行业低位,中百集团PS 0.23X,均显著低于行业平均水平;珠宝板块老凤祥PS 0.43X处于行业低位;化妆品中上海家化PS 2.23低于行业水平。

  (3)从PB估值来看,百货中友阿股份最低,2018年PB 0.82X;超市中华联综超PB 0.83X处于行业低位;化妆品中拉芳家化PB 1.59X处于行业低位。

  经济增速放缓,高端消费承压,必需消费韧性强劲,CPI上行带动超市行业业绩改善;避险情绪推动黄金终端消费需求回暖,行业整体集中度提升显著,黄金饰品头部品牌受益;中档消费崛起,国货化妆品通过线上渠道和品类扩充实现持续高增长;电商高增长不断被验证,电商旺季来临,值得期待。

  1)必需消费稳健向好,CPI上行带动超市盈利向好。必需消费受经济波动影响较小,主要受CPI价格驱动。近期蔬菜价格上涨推动CPI回升,食品类CPI有望保持向上趋势,带动超市行业同店增速向好。新零售进入经营探索攻坚时段,生鲜+餐饮、到家业务等新模式探索值得期待。超市板块整体预期调整充分,龙头个股价值逐渐显现。建议增持:永辉超市、家家悦等。

  2)黄金珠宝需求回暖,龙头优势显著。黄金饰品Q3在金价预期触底、避险防通胀等需求带动下超预期回升,黄金珠宝行业增速7月增速8.2%、8月增速14.1%,尤其黄金饰品头部品牌终端动销明显加快。黄金珠宝行业整体估值位于低位,行业估值在数据验证下有望修复。建议增持:老凤祥,受益标的:周大生等。

  3)化妆品穿越周期,国货品牌相继崛起。从美国、日本等经验来看,人均GDP超过1万美元后,化妆品行业将迎来十年以上高增长时期,且持续增长受经济波动影响较小。2018年国货化妆品品牌进一步强化在三四线城市、线上渠道布局,有望在行业高增速时期加速腾飞。建议增持:珀莱雅、拉芳家化、上海家化,受益标的:御家汇等。

  4)电商旺季来临,高成长持续验证。电商旺季有望对板块形成催化,新零售线上线下融合,苏宁全渠道高成长持续印证。跨境电商行业仍处于快速发展红利期,跨境电商综合试验区出口增值税、消费税免税新政出台,免征有效解决跨境出口企业进项发票难题,税收整体进入规范时代,行业分化利好行业龙头发展。建立增持:苏宁易购、跨境通等,海外受益标的:小米集团、拼多多、阿里、京东等。

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